银行行业点评：7月金融数据：需求不足 关注后续刺激政策落地

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社融增速延续下滑，主要是信贷少增拖累。
1）社融增速：7 月新口径下社融增速8.9%，较上月下降0.1pc，剔除政府债券后的社融增速8.7%，较上月下降0.1pc。
2）社融结构：7 月新增社融5282 亿，同比少增2703 亿，结构上主要是信贷同比少增拖累。
A.对实体经济发放的人民币贷款增加364 亿，同比少增3892 亿；B.新口径下企业债券融资净增加1179 亿，同比多增219 亿；C.表外融资方面，信托贷款净增加230 亿，委托贷款净增加8 亿，分别同比多增628 亿和同比少增81 亿；
D.政府债券净增加4109 亿，同比多增111 亿；E.未贴现银行汇票减少1962 亿，同比少减782 亿。
信贷：总量、结构均偏弱。
1）企业端：7 月企业贷款增加2378 亿，同比少增499 亿。其中7 月票据融资增加3597 亿，同比多增461 亿，而中长期贷款增加2712 亿，同比少增747 亿，短期贷款减少3785 亿，同比多减239 亿。7 月企业贷款主要来自票据贡献，除企业信贷需求偏弱因素外，利率下行环境中，非金融企业票据保证金收益高于贴现利率，提高了企业票据融资的积极性。
2）居民端：个人贷款减少2007 亿，同比多减3224 亿。其中，中长期（主要为按揭）减少672 亿，同比多减2158 亿；短期贷款减少1335 亿，同比多减1066 亿。
3）非银金融机构：贷款增加2170 亿，同比多增694 亿。
本月社融仅增长5300 亿左右，从历史数据来看已处于较低水平，仅高于2014 年7 月（2737 亿）和2016 年7 月（4791 亿）。7 月制造业PMI（49.3%）仍位于荣枯线以下，单月出口金额同比下滑9.2%，均反映当前经济需求仍相对较弱，政策刺激必要性加强。
7 月末政治局会议召开以来，各部门连续发声，小催化剂不断，政策信号较为积极。上周五央行联合发改委、财政部、税务总局召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况，并提出要组织实施好阶段性政策的延续工作，持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，根据形势变化及时分批出台实施。未来可持续观察后续政策落地情况，有望刺激信贷需求逐步恢复。
存款：整体稳步增长，结构相对均衡。
1）总量：7 月末人民币存款达到277.5 万亿，较年初增长19.00 亿，增速7.4%。其中7 月人民币存款减少1.12 万亿，同比多减1.17 万亿。
2）结构：7 月企业存款减少1.53 万亿，同比多减4900 亿；个人存款减少8093 亿，同比多减4713 亿；财政存款增加9078 亿，同比多增4215 亿；非银行金融机构存款增加4130 亿，同比少增3915 亿。
货币供应情况：7 月M0、M1、M2 增速分别为9.9%、2.3%、10.7%，分别环比上升0.1pc、下降0.8pc、下降0.6pc。其中M1 与M0 剪刀差为-7.6pc，显示当前企业资金活跃度仍较低。
风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑：王丹 ）

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